頭部領跑、6家扭虧——
27家鋼企業績預告，折射哪些破局方向？
中國冶金報社
記者 樊三彩
據《中國冶金報》記者不完全統計，截至2月10日，共有27家鋼鐵板塊上市公司發布了業績預告，15家企業歸母凈利潤為正，占發布業績預告企業的比例達55.5%，盈利區間為0.07億元~30億元。12家企業實現負盈利，不過8家企業虧損收窄。
01 業績分化明顯 大多企業仍利潤微薄
在盈利企業中，頭部鋼企憑借規模優勢、產品結構優化與成本控制能力，實現了亮眼的業績表現。歸母凈利潤達5億元以上的企業有6家，分別是華菱鋼鐵、首鋼股份、方大特鋼、新興鑄管、友發集團、柳鋼股份；達20億元以上的企業1家（華菱鋼鐵）；93.3%的企業（14家）盈利在0~10億元之間，整體利潤仍比較微薄。值得一提的是，華菱鋼鐵在消化補繳環境保護稅及滯納金約6.57億元的情況下仍取得了較好的成績，經營韌性充分顯現。
有6家企業扭虧為盈。這些企業分別是柳鋼股份、山東鋼鐵、太鋼不銹、三鋼閩光、杭鋼股份、百甲科技。其中，山東鋼鐵的扭虧幅度最大，同比增利29.91億元；其次為柳鋼股份10.43億元~11.93億元。山東鋼鐵披露其“全年噸鋼降本超70元，出口結算量突破126萬噸”，與此同時，該公司推行了“聚量采購”模式，同步落地“戰略采購+公開競價”雙軌機制，從嚴從緊壓縮各項付現費用。柳鋼股份除實施精益管理、提高產品附加值外，其盈利還受到了控股子公司廣西鋼鐵集團有限公司在2024年末全面投產帶來的區位優勢及規模效應，以及深耕國內、發力國際市場的影響。
除扭虧企業外，增幅前3名企業分別是新興鑄管（367.51%~601.26%）、方大特鋼（236.90%~302.67%）、首鋼股份（95.29%~125.01%）。其中，新興鑄管在供需矛盾突出的背景下，抓住了城市更新、地下綜合管網改造等帶來的差異化需求；方大特鋼通過優化品種結構，提高高效益產品產銷量，有力推動了業績增長，同時建設了兩套65兆瓦超高溫亞臨界發電項目，提升了能源利用效率；首鋼股份在堅持產品高端化、差異化發展的同時，堅持“極致成本”管理理念，推動消耗降本、技術降本、協同降本工作再上新臺階。
在虧損企業中，虧損額在0~10億元之間的有6家，虧損額在10億元~30億元之間的有4家，在30億元以上的有2家，部分鋼企盈利能力尚未有實質性改善。
截至目前，僅有11家企業披露基本每股收益，與企業整體盈利情況保持基本同步，華菱鋼鐵、首鋼股份、方大特鋼、新興鑄管、沙鋼股份、山東鋼鐵、太鋼不銹、三鋼閩光等8家企業基本每股收益都實現正增長，區間為0.01元~0.44元。
02 折射轉型陣痛與希望 行業格局將加速重塑
國家統計局數據顯示，2025年，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現利潤總額1098.3億元，同比增長299.2%，行業經營業績改善明顯。但總體來看，企業業績仍呈現明顯分化，行業格局正在加速重塑。
其一，需求端分化，生產制造用鋼企業率先扭虧。房地產行業持續下行拖累建筑用鋼需求，而制造業用鋼需求相對穩定，導致產品結構偏向制造業的企業率先扭虧。
其二，區域分化，內陸型鋼企盈利難占優。鋼企盈利業績呈現區域化特征，內陸型鋼企普遍虧損，“一進一出”的高昂運輸成本是天然劣勢。華東、華南經濟活躍地區鋼企不僅擁有物流優勢，而且靠近制造業等需求市場，具備區位盈利優勢。
其三，成本端壓力，“資源飯碗”怎么端或成成本分水嶺。鐵礦石、焦炭等原料價格波動較大，企業采購模式與自有資源稟賦成為關鍵變量。盈利名列前茅的華菱鋼鐵、首鋼股份均擁有穩定的鐵礦原料支撐。不過，部分擁有自有礦山的企業雖有成本優勢，但因資產重、規模大，仍難抵行業下行壓力；而依賴進口礦石的企業則面臨更大的成本波動風險。基于此，部分鋼企通過實施近地化采購，降低庫存與采購成本。
其四，產品結構差異，高附加值產品抗周期能力更強。目前來看，高附加值特鋼、不銹鋼、管材等產品抗周期能力更強，如方大特鋼、新興鑄管等企業憑借產品結構升級實現盈利；友發集團2025年銷售鋼管的毛利率約為3.25%，同期毛利率約為2.85%，同比增長0.4個百分點。而以普鋼為主、產能落后的部分企業則深陷虧損泥潭。
其五，政策調控影響，落后產能將加速出清。“雙碳”目標下，環保限產、產量調控、分級管理等政策將影響行業格局，合規產能占比高的企業將受益。2025年是超低排放改造的重要節點，部分企業改造投入加大。如凌鋼股份透露，該公司2025年高爐產能置換處置資產及綠色發展綜合改造（二期）、超低排放改造（二期）等工程項目占地，對2號燒結機脫硫等資產拆除損失等，影響凈利潤約2.12億元。另有行業專家提醒，對于部分改造成本較高、競爭力較弱的落后企業，退出市場是較好的選擇。鋼協建議建立落后產能退出基金，便致力于打開這部分企業的“出口通道”。
梳理上市公司發展經驗可以發現，面向本輪深度調整期，鋼企須練好幾項真功夫。
第一，認真研判市場，調整產品結構布局。這種研判絕非人云亦云，而是要綜合分析行業形勢及未來趨勢、企業優勢及區域市場需求等，做出最審慎的選擇。例如，在專家提醒“警惕高端過剩”的背景下，有企業通過專注高強鋼筋等市場，獲得了不錯的盈利。
第二，當前業績分化凸顯“馬太效應”，有實力鋼企應抓住窗口期緊作為。未來，在即將出爐的《鋼鐵行業產能置換實施辦法（2025年版）》“催化”下，業績分化態勢還將持續，行業將通過并購重組加速淘汰落后產能，推動區域產能整合，在原料采購、市場定價等方面形成協同，提升整體抗風險能力。
第三，強化國內礦山開發和海外資源布局，降低對“澳巴礦”的依賴。鋼企應積極推動長協鎖定、期貨對沖等方式，對沖價格風險。同時，應積極采用更反映中國終端供需關系的本土化定價指標——北鐵指數，改變在鐵礦石定價機制上的被動局面。最近上海德龍鋼鐵集團明確以北鐵指數61%品位鐵礦石曹妃甸港和61%品位鐵礦石青島港美元折算價月度均值作為結算基準，便是很好的先行示范。
第四，強化產業鏈、多元化布局，分攤盈利風險。鋼企可通過強化產業鏈布局、加大海外市場拓展力度、發展數字經濟等方式，增加盈利來源。如湖南鋼鐵集團旗下上市公司華菱線纜并購三竹科技，雙方將構建“線纜+連接器”一站式整體解決方案，共同拓展工業自動化、機器人、新能源汽車等戰略新興市場，目標是到2028年實現三竹科技營業收入3.5億元以上、凈利潤2600萬元以上。杭鋼股份通過持續積極推進“智能制造+數字經濟”雙輪驅動戰略，整體業績有所提升。可見，圍繞主業產業鏈的并購將獲得較大的協同效益。值得一提的是，部分鋼企已經確定了多主業運作方式，有些鋼企通過優秀的投資獲取資本市場收益等，也是可行的選擇。
2025年鋼鐵板塊業績預告折射出行業轉型的陣痛與希望。在需求疲軟與成本壓力的雙重挑戰下，鋼鐵企業不僅要練好內功，還要修好外功，才能在行業洗牌中脫穎而出，實現高質量發展。
