第一季度，國內經濟下行壓力有增無減，鋼材價格繼續下行，創下近10年以來的新低；市場需求增速繼續下降，鐵礦石、煤炭等原材料價格也屢屢跌破前期低點,但價格下降所帶來的原料成本優勢并沒有明顯轉化為鋼廠的盈利，鋼鐵行業仍面臨較為嚴峻的局面。
第一季度鋼市整體表現偏弱
第一季度，鋼價先抑后揚，整體表現偏弱。
今年初，在原料市場大幅下挫、供給壓力較大而需求尚未有效啟動的情況下，鋼價延續了去年以來的下跌態勢。直到3月中旬，隨著下游需求逐步恢復，加上新《環保法》實施及北京申冬奧環保組監管進一步加強導致鋼廠減產、停產現象增多，在鋼坯大幅反彈的帶動下，除冷軋系之外的其他鋼材品種迎來一波短暫的反彈行情。這波反彈行情以京津冀為代表，短短兩周時間，北京市場的Ⅲ級螺紋鋼價格漲幅達到370元/噸，但漲勢未能持續，面對下游需求難以有效跟進、螺紋鋼期貨、鐵礦石和鋼坯價格大幅下挫的多重利空，3月底, 鋼材現貨價格再度出現回調。總體來看，截至第一季度末，鋼材價格較年初下滑3%~15%，其中熱軋卷板、鍍鋅板、冷軋板、中板等品種跌幅較大，跌幅均在10%以上（見下表）。
具體來看，第一季度，粗鋼產量有所回落。國家統計局數據顯示，1月~2月份，我國粗鋼產量為13053萬噸，同比下降1.5%。鋼協統計數據顯示，3月下旬，鋼協會員企業粗鋼日均產量為161.33萬噸，環比下降2.18%，創2013年1月下旬以來的旬度日均產量新低。第一季度粗鋼產量明顯下降與2015年1月1日開始實施新《環保法》關系密切。據不完全統計，截至3月2日，全國實施按日計罰案15件，個案最高罰款額達190萬元人民幣，罰款總額達723萬元；依據新法實施的查封、扣押案146件；實施限產、停產案122件；相關責任人移送行政拘留107起。而且，受新《環保法》的影響，生產受到影響的鋼鐵企業越來越多。3月上旬，山東臨沂有57家企業因環保設施未達標被要求限期整改。業內機構曾抽樣調查全國274家鋼鐵生產企業（其中國企71家，占比26%；民企203家，占比74%），調查結果顯示，新《環保法》實施后，2月份鋼鐵生產企業受到影響的產量明顯高于1月份，影響產量20%~30%的鋼鐵企業比例從5.1%增加至7.3%，影響產量30%~50%的鋼鐵企業比例依舊維持在0.7%；影響產量50%以上的鋼鐵企業比例從1.5%增加至2.6%。可見，隨著環保執法力度的逐漸加強，鋼廠受到的影響日益明顯。
鋼材出口方面，第一季度的絕對出口量仍然較高，但受退稅政策取消影響，含硼鋼出口下降明顯。海關總署統計數據顯示，1月~3月份，我國鋼材累計出口2578萬噸，同比增長40.7%。1月份，我國取消含硼鋼出口退稅，但效果顯現有一定滯后，當月我國仍出口鋼材1029萬噸，同比增長54.3%，單月出口量再創歷史新高。這主要是由于其中很大一部分來自于國內鋼廠2014年11月~12月份所接的訂單。不過，從2月份開始，含硼鋼出口退稅政策取消的影響開始顯現，當月我國鋼材出口781.3萬噸，環比下降24.2%。其中，含硼鋼材出口僅99.8萬噸，環比大降68%。3月份鋼材出口量環比繼續小幅回落至770萬噸，但同比仍增長13.9%。由于國內鋼廠通過添加其他合金元素替代硼的方法，加上國內鋼材出口報價確實仍具有明顯優勢，第一季度我國鋼材出口同比仍呈現增長態勢。
原料方面，價格跌幅雖比此前有所收窄，但鋼廠經營狀況仍不樂觀。第一季度，除進口礦外，原料價格下跌幅度較去年第四季度有所改善。截至3月底，進口礦價格與年初相比，跌幅高達28.4%。其他原材料跌幅相對平穩，煉焦煤較年初下跌2.4%，跌幅較去年第四季度有所放緩。
不過，鋼廠盈利并未出現好轉。1月~2月份，鋼協會員企業實現銷售收入4957億元，同比下降14.19%；實現利潤為-33.54億元，虧損面達52.48%，較去年同期擴大1.98個百分點。其中2月份當月虧損24.9億元，環比增虧16.2億元，鋼廠經營情況仍不樂觀。受用鋼行業增速趨緩和鋼材消費淡季的影響，鋼材市場繼續呈現供大于求的狀態，鋼材價格持續維持了下跌態勢，使得鋼鐵企業生產經營面臨更大壓力。
第二季度有望先抑后揚
關于第二季度的市場走勢，筆者認為，第二季度初市場尚不具備反彈條件，但有望先抑后揚。主要是基于以下幾方面的判斷：
一是鋼廠復產跡象較為明顯，供應壓力再度上升。業內機構對國內209家鋼鐵生產企業進行的調查結果顯示，與3月份相比，4月份國內生產企業計劃達產率上升4.6%，螺紋鋼、線材、熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板五大鋼材品種日均產量共計上升13.7萬噸。4月份，除冷軋卷板計劃達產率有所下降之外，其他幾個品種計劃達產率均有所上升。其中，螺紋鋼日均產量增量最為明顯。反映出隨著礦價連創新低，鋼鐵企業盈利情況有所好轉，鋼廠復產熱情上升。據此，預計4月份后期供應壓力將再度加大。
二是鐵礦石價格連創新低，成本支撐力度偏弱。近期，鐵礦石價格連續下行，4月1日，62%品位澳大利亞粉礦價格跌破50美元/噸大關；4月10日，62%品位澳大利亞粉礦報價48.25美元/噸，較去年同期大幅下跌58.9%。鐵礦石價格大幅下跌，一方面是受環保執法力度加大的影響，導致鋼廠生產受限，鐵礦石采購數量下降。目前，進口礦庫存平均使用天數仍處于24天的低位，這必然對鐵礦石價格形成打壓。另一方面，幾大礦山巨頭發貨量屢創單周歷史新高，國內港口庫存高企。3月27日，進口礦港口庫存一度突破1億噸；4月10日雖回落至9737萬噸，但仍處于相對高位，供給壓力仍不容小覷。
三是房地產行業復蘇尚需時日。從1月~2月份的數據看，房地產行業房屋新開工面積與房地產開發企業土地購置面積同比跌幅分別為17.7%與31.7%，繼續大幅下降。3月18日，國家統計局數據顯示，全國70個大中城市中66個城市房價環比下降，上漲和持平的僅有4個，與去年同期相比，70個大中城市中價格下降的更是達到了69個。特別是三、四線城市由于庫存壓力較大，房地產企業仍以去庫存為主，以價換量，投資意愿低迷。盡管目前多地陸續出臺公積金貸款松綁政策以刺激居民購房需求，中長期來看房地產市場有望緩慢復蘇，但短期來看，政策利好傳導至房地產行業尚需時日。
此外，汽車行業需求也有所放緩。4月9日，中國汽車工業協會發布的數據顯示，2015年第一季度汽車產銷同比分別增長5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。這主要是由于商用車受到經濟下行壓力和國四排放標準實施的影響，第一季度表現較差，拖累汽車產銷量增長。
不過，值得關注的是，第二季度鋼材市場仍存在一定的利好支撐。
一是產量持續低增長。自今年初新環保法實施以來，各鋼廠的環保壓力空前加大。如前文所述，自3月中旬開始，部分鋼廠便進入了限產或停產狀態，使得我國粗鋼產量持續低增長。1月~2月份，我國粗鋼產量同比下降1.5%，預計后期產量在環保大棒和去產能的重壓下，即便鋼廠出現復產，產量增加幅度也十分有限，未來將持續維持低增長態勢，這將在一定程度上有助于減輕鋼市的供給壓力。
二是社會庫存持續下降且處于低位。目前，鋼材社會庫存仍處于下降通道。據業內機構統計，截至4月10日，鋼材五大品種社會庫存總量為1466.3萬噸，環比下降17.1萬噸，降幅為1.2%。值得一提的是，目前的社會庫存水平比去年同期要低22.1%，顯示出目前庫存處于相對偏低水平，市場庫存壓力并不大。
三是環保成本上升支撐鋼價。隨著環保執法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環保問題。如江蘇環保部門專門出臺文件對前階段環保不合格的個別鋼廠定向上調電費。據了解，目前江蘇省內的沙鋼、永鋼、中天鋼鐵、南鋼等重點鋼企都在繼續增加環保投入，爭取盡快達標，有鋼廠表示后期噸鋼的環保成本將達到150元/噸~200元/噸的水平，預計后期其他地區也會有類似政策出臺，環保成本的提升無疑會對鋼價形成支撐。
四是政策利好有望逐步釋放。自3月27日以來，國土部等六部委在幾天之內陸續推出了穩定住房消費的組合拳，包括降低首付比例、降低稅費等，預計新政效應將逐漸顯現。基建投資力度加大，水利投資額度較去年大幅增長，由此帶來的需求也將在第二季度逐步釋放。另外，貨幣政策將趨于寬松，后期仍有降息、降準的可能。從中長期來看，這些政策利好都將提振鋼價。
綜合來看，短期內鋼價基本面仍偏空，不過，隨著后期政策利好的逐步累積，第二季度后期鋼價有望迎來一波反彈，預計漲幅在100元/噸~300元/噸。
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